02.02.2023

Деривативы – что это, виды и особенности

Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос: «Деривативы – что это, виды и особенности». Если у Вас нет времени на чтение или статья не полностью решает Вашу проблему, можете получить онлайн консультацию квалифицированного юриста в форме ниже.

Содержание

1. Другие варианты производных продуктов

2. Сравнительная характеристика производных инструментов

3. Классификация производных финансовых инструментов

4. Риски при работе с деривативами

5. Вариант для снижения рисков

6. Риски работы с деривативами

История появления производных контрактов уходит корнями в далекое прошлое. Еще в древнем Вавилоне купцы прибегали к помощи кредиторов в целях снаряжения торговых караванов. Если товар был успешно реализован – кредит погашался вовремя. За пользование кредитом уплачивался высокий процент, который был обусловлен повышенным риском.

Другие варианты производных продуктов

Следует отметить и другие, менее распространенные виды деривативов. Разберем, какие производные инструменты к ним относятся, и их свойства:

CFD (Contract for difference) – контракты на разницу цен. Эти деривативы имеют схожую природу с фьючерсами, но обладают двумя существенными отличиями:

не предусматривают поставку базового актива;
не имеют срока действия.

CFD – это спекулятивный инструмент, следующий за курсом базового актива. К примеру, CFD на нефть следует за фьючерсом Brent с исполнением 3 месяца. Это означает, что в августе CFD равен стоимости фьючерса в ноябре.

Forward (Forward Rate Agreement) – соглашение о будущей процентной ставке. Строго говоря, этот дериватив является разновидностью форварда и имеет признаки процентного свопа, пример с которым был разобран выше. Одна сторона обязуется ссудить другой стороне средства по фиксированной процентной ставке. При этом никаких реальных займов не выдается. Обе стороны имеют свои обязательства перед третьими лицами, оформленные отдельными договорами. Простыми словами, дериватив FRA страхует участников от изменения процентных ставок, обеспечивая выплату разницы между процентом, установленным условиями договора, и рыночной ставкой.
Варранты – это деривативы с признаками опциона. Только варрант выпускается не биржей, а эмитентом акций. Цена варранта ниже стоимости опциона, а срок – дольше. Как правило, этот инструмент используется для снижения рисков, связанных с обращением новых ценных бумаг.
Структурные продукты – это комплексы финансовых инструментов, сочетающие в себе защитную и рисковую часть. Например, защитная часть (90%) может состоять из депозитов и государственных облигаций, а рисковая часть (10%) – из фьючерсов на нефть. Простыми словами, структурный продукт – это дериватив, представляющий собой сформированную инвестиционную стратегию или готовый портфель, составленный на определенный срок.

Сравнительная характеристика производных инструментов

Проведем сравнительный анализ по видам деривативов:

Наименование дериватива	Где торгуется	Ликвидность	Волатильность	Риск
Фьючерсный контракт	Фондовые биржи	Высокая	Зависит от базового актива	Высокий
Форвардный контракт	Внебиржевой рынок	Средняя	Средняя
Опцион	Фондовые биржи	Высокая	Средняя
Своп	Средняя	Средняя
CFD	Высокая	Высокий

Опционы похожи на фьючерсы, однако между ними есть некоторые различия. Если фьючерс обязательно нужно исполнить в конце его обращения, то опцион даёт лишь право на исполнение и ни к чему не обязывает. Чтобы контрагент согласился на сделку, инвестор должен внести некоторую часть от общей стоимости(5-10%) — так называемую премию.

Существует 2 типа опционов: колл и пут. Колл позволяет купить актив по определённой цене в заданное время. Соответственно инвестор выиграет, если курс пойдёт вверх, так как купит за меньшую цену, а продаст за большую. Пут позволяет продать актив по определённой цене в заданное время. Инвестор получит прибыль от падения актива, так как купит по уже упавшей цене, а продаст за зафиксированную в опционе цену.

Очевидные достоинства опциона заключаются в его свободолюбивом отношении к инвестору. В частности, если курс пойдёт так, как вы предполагали, то можно просто не исполнить опцион, но при этом потерять размер премии. Хеджировать с помощью опционов, с точки зрения потерь, удобнее, чем фьючерсами. Возможность потерять лишь малую часть от своих средств открывает простор для спекуляций, существует множество стратегий торговли опционами, среди них известные в определённых кругах стреддл и стрэнгл.

В своём письме к акционерам Уоррен Баффетт назвал деривативы «финансовым оружием массового поражения». Почему при всех достоинствах данных инструментов, Баффетт отзывается о них так негативно? На самом деле фьючерсы, опционы, свопы и другие контракты, при неправильном использовании, могут приносить большие убытки компаниям.

Так случилось с Amaranth Advisors LLC в 2006 году. Хедж-фонд пытался играть на спреде, но открыл слишком много сделок по фьючерсам на газ, ликвидность которых снизилась из-за большого количества сделок, и потерял 5 млрд. $.

Ещё одним примером является случай компании Allied Lyons. Купив опционы на фунт, чтобы защититься от валютного риска, но при повышении курса компания, вместо того, чтобы отказаться от исполнения опциона пут, начала продавать опционы колл и понесла убытки в размере 269 млн.

Свопы, в особенности CDO и CDS, являлись одной из причин кризиса 2008 года. Отсутствие контроля за рынком производных ценных бумаг со стороны государства, привел к тому, что схемы с участием свопов становились сложнее и менее обеспеченными базисным активом(ипотекой, ипотечными облигациями).

Классификация производных финансовых инструментов

Классифицировать производные финансовые инструменты можно так:

По видам срочных контрактов, на которых основывается дериватив:

Фьючерсные контракты.
Форвардные контракты.
Опционные контракты.
Своп-контракты.
Разновидности всех, перечисленных выше, контрактов.

По стандартизируемости:

Стандартные, в которые входят фьючерсные и биржевые опционы.
Нестандартные, которые состоят из расчётных форвардов, небиржевых опционов и свопов.

По срокам существования:

Краткосрочные (на срок не более 1 года, к таким относятся фьючерсы и биржевые опционы, в том числе расчётные форварды).
Долгосрочные (на срок не менее 1 года, к которым относятся расчётные форварды, небиржевые опционы и свопы)

По видам рыночных отношений:

Инструменты, построенные на отношениях купли-продажи.
Инструменты, которые основываются на иных рыночных договорах, к примеру, договор займа или кредитования.

По условиям срочной финансовой помощи:

Твёрдые, к таким относятся все сделки, обязательные к безусловному исполнению, к примеру, фьючерсы, форварды и свопы.
Условные, которые представлены опционами.

По системам торговли:

Биржевые, к примеру, фьючерсы и биржевые опционы.
Небиржевые или внебиржевые, которые представлены всеми остальными.

По разновидностям котируемой цены базисного актива:

Процентные.
Валютные.
Фондовые.
Индексные.

По возможности поставки базисных активов:

Поставляемые, к примеру, товарные, валютные, фондовые.
Непоставляемые, которые представлены процентными и индексными контрактами.

По форме исполнения:

Контракты с возможностью физической поставки базисного актива к моменту исполнения его срока годности.
Расчётные контракты, в которой напрочь отсутствует физическая поставка.

Рыночная конкуренция сопровождается появлением новых производных финансовых инструментов. Они, в свою очередь, в самом общем виде представляют собой не что иное, как новые виды соглашений между участниками рынка, для которых характерны различные комбинации условий сделок:

Комбинация активов, их количественных и качественных характеристик.
Большое разнообразие условий и форм расчётов с позиции соотнесения времени расчёта, потоков платежей и оснований для их появления.
Сочетание поставляемости и непоставляемости реальных активов, на которых основываются сами деривативы.
Установление конкретного порядка фиксации цен исходящего актива в момент заключения контракта, а также порядка, который соотносит её с текущими рыночными ценами на установленные даты расчётов и пр.

Риски при работе с деривативами

Риски деривативов выглядят точно так же, как и нюансы работы в принципе с любыми активами. Всего можно выделить несколько ключевых категорий рисков:

Рыночные. Если котировки базового актива меняются в ту сторону, которую участник считает невыгодной, в результате сторона получает убыток. Однако именно данный риск и позволяет извлекать из деривативов повышенную прибыль. При этом стоит отметить, что в некоторых случаях использование деривативов осуществляется именно для того, чтобы хеджировать подобные риски.
Кредитные. Данная категория рисков связана с применением биржевого кредитного плеча, если одна из сторон контракта в результате не выполнит взятые на себя обязательства. К примеру, продавец опциона в обязательном порядке получает гарантийный взнос, в связи с чем на него кредитные риски не распространяются.
В то же время покупатель права, а не обязательства по проведению операции, тоже не сталкивается с подобными рисками. Однако в случае приобретения дериватива с привлечением кредитных средств ситуация сразу же меняется, ведь, если покупатель в конечном итоге откажется от проведения операции, для продавца это обернется серьезными убытками.
Ликвидность. Если базовый актив начинает терять свою ликвидность, производные инструменты также будут испытывать меньший спрос со стороны рынка, вследствие чего продать их будет сложнее.
Операционные. Данная категория рисков предусматривает возможную разницу во времени проведения расчетных операций.

Вариант для снижения рисков

Любой инвестор, имеющий свободные средства, способен приобрести те ценные бумаги, которые ему захочется. Главная цель – заработать на дивидендах или процентах. Это аксиома! Впрочем, как и то, что стоимость ценных бумаг меняется в зависимости от различных факторов. И предсказать эти изменения достаточно сложно. Есть риск, что в будущем цена может оказаться крайне недружественной для того, кто вложил в ценные бумаги свои средства.

В каждой сделке есть продавец и есть покупатель. Но есть вариант снизить риски и обезопасить покупателя-инвестора. Продавец может предложить альтернативу кассовой (стандартной) сделке – срочную сделку. От стандартной она отличается своей формой. По такому договору продавец обещает предоставить в заранее оговоренный срок выбранные ценные бумаги, в объеме, который определен участвующими в сделке сторонами. В свою очередь покупатель обязуется приобрести их по заранее оговоренной и неизменной цене, что прописывается в договоре.

Теперь уделим внимание упомянутым деривативам и кратко пройдемся по свопам, фьючерсам и опционам. Суть этих срочных контрактов одинаковая. Различаются только направления и виды.

Например, своп – это договор между сторонами. В качестве стороны или контрагента может выступать как юридическое, так и физическое лицо (или группа лиц), которые заранее заявлены и имеют права на исполнение контракта. В рамках свопа они заключают соглашение исключительно по двум параметрам – по срокам снабжения «товаром» и по уровню его стоимости. Все остальное находится за рамками договора. Такие моменты, как упаковка, размер, объем, маркировка, качество и многое другое, определены заранее и оговариваются согласно стандартам торговой площадки (биржи), на которой сделка заключается. Кстати, согласно условиям сделки, участники договора несут ответственность перед биржей до тех пор, пока фьючерс не будет признан полностью завершенным.

Опцион же отличается тем, что в рамках данного срочного договора покупателю дается выбор. Слово «опцион» происходит от латинского «optio», что как раз и означает «усмотрение», «выбор». Дело в том, что человек, который приобрел этот актив наделяется правом (не путать с обязанностью) купить или продать опцион либо по ранее оговоренному тарифу, либо по плавающей цене. Правда, плавать эта цена сможет только в строго оговоренных пределах, которые будут вычисляться с учетом временного фактора и по формуле. Плюсом опциона является и то, что в рамках договора можно устанавливать периодичность и количество взносов.

Риски работы с деривативами

Но нужно учитывать, что кредитное плечо может сыграть и в противоположную сторону. Например, если в приведенном выше примере цена акций Сбербанк не повысится, а будет снижаться.

В таком случае трейдеру придется действовать по одному из 3-х негативных сценариев:

перепродавать опцион дешевле, чем он купил (так, опцион стоил 25 рублей, но при снижении цены базового актива до 100 рублей стал стоит 10 рублей);
не исполнять опцион, фиксируя убыток в 25 рублей;
исполнять опцион, фиксируя убыток на разницу стоимости (250 рублей минус текущая рыночная цена акции Сбербанка).

Фьючерсные контракты подразумевают поставку в конкретную дату выбранного базового актива по заданной цене. Это договор купли-продажи с отсроченным исполнением.

Деривативы фьючерсы бывают:

Расчетными — без физического перемещения товара или смены владельца ценных бумаг, денежный расчет совершается в день окончания срока действия;
Поставочными — выполняется непосредственная отгрузка товара в указанные сроки.

Приобретение опциона дает право на покупку либо продажу актива в заданный отрезок времени по указанной цене. Первый вариант называется call, второй — put. Исполнять контракт не обязательно, если условия для владельца невыгодные (прогнозируемая цена актива ушла не в ту сторону). Допустимо просто зафиксировать убыток в размере стоимости опциона.

Пример: на бирже акция компании торгуется по цене 700 руб. Трейдер, проанализировав рынок, выявил вероятность роста до 850 руб. Он приобретает опцион call с правом покупки ценной бумаги по 700 руб. с гарантированным обеспечением 10% (70 руб.). При достижении искомой цены в указанный срок трейдер исполняет опцион. И продает акцию на фондовом рынке уже по рыночной цене. Если прогноз не оправдался, допустимо перепродать опцион дешевле или не исполнять его, зафиксировав убыток 70 руб.

Деривативы появились несколько веков назад. Их использовали производители и покупатели разных товаров. Например, риса в Японии, луковиц тюльпанов в Голландии. Главная функция этих срочных сделок – хеджирование рисков. Она исполняется и сегодня, но в меньшем объеме, чем вторая – спекуляции.

Хеджирование – это страхование от убытков. Допустим, завод нуждается в регулярных поставках сырья для обеспечения бесперебойного производства. Но цены могут измениться, поэтому целесообразно будет застраховаться от этого, заключив срочный контракт по текущим расценкам. Если оформить не одно, а несколько соглашений на разные сроки, то завод обеспечивает себя сырьем в перспективе и обезопасит себя от изменения цен на него.